（二）逆向选择风险

　　企业债权融资交易中的信息不对称性直接影响债权人的心理决策倾向，并使其作出逆向选择（AdverseSelection）决策。其一，在债权人对债务人经营风险水平缺乏充分了解的前提下，债权人通常会更加审慎考虑债务人的债权融资方案的可行性，并对债务人的债权融资方案提出较多的附加条件，以降低其自身的资本贷出风险。债权人所采取的降低贷出风险的举措将抬升债务人的债权融资成本。在将系统风险保持在一定水平的条件下，债务人的债权融资方案的内生风险水平越低，其预期投资回报率越高。这将直接导致债权人所采取的降低贷出风险的措施失效，进而被迫作出逆向选择决策。其二，债权人对债务人提出的债权融资方案的逆向选择风险是债权融资制度安排的内在不合理的必然结果，其所造成的债权融资市场的资源配置机制扭曲及资源配置效率下滑的问题本质上是债权融资市场参与各方预设选择的必然结果。其三，债权人对债务人提出的债权融资方案的逆向选择结果直接导致低债权融资业务风险的优秀企业被挤出债权融资市场。这是由于债权人为规避其自身信息劣势风险而采取增加信息甄别成本策略，该政策的实质是通过增加低债权融资风险型企业的申请成本的方式来补贴高债权融资风险型企业。低债权融资风险型企业被迫离开债权融资市场的最终结果是增加债权人的贷出资本风险，降低债权人的净资产收益率。

　　基于债权人心理的企业债权融资策略探析

　　（一）信用管理策略

　　债务人企业的信用水平直接影响了债权人对于企业债权融资的风险水平评估结果，进而决定债权人的放债决策。因此，债务人企业应当积极配合债权人建设信用信息管理体系，确保债权融资活动双方当事企业能够在信用信息透明的基础上建立相互信任关系，从而降低债权融资活动的履约成本。其一，债权人应当建立债务人企业的债务融资信用信息数据库，并运用基于互联网的信用信息数据库的方式来整合各地债务人企业的债权融资信用信息资源，从而有效控制债权人与债务人企业之间的信息不对称性风险。债权人还应当将金融、司法、税务、工商、房地产管理等行政与事业管理部门所掌握的债务人企业的信用信息数据进行联网数据处理，以强化债权人对债务人实际偿债能力的评估有效性。第二，债权人应当强化对债务人企业在债权融资活动中的失信行为惩戒制度建设。有着较高失信行为取向的债务人企业通常利用多个债权人之间的信息沟通渠道不畅通的弊端，采取向多间债权人企业融资并采取实质性逃废债务的行为。这种逃废债务的行为不仅给债权人企业的资金安全造成了严重威胁，而且推高了债权人企业的债权融资业务运营成本，进而通过运营成本转移方式增加了其他守法守信债务人。

　　（二）业务稽核策略

　　债权人应当强化其内部业务审批与稽核制度建设，以有效控制其内部运营风险，提升其债权融资业务稳健运行能力。其一，债权人应当强化对债务人企业的债权融资业务的融资结构分析，以有效处理隐匿在债权融资业务中的复杂风险因素。债权人企业通过建构债权融资业务风险评估模型的方式，对债务人的融资风险给予较为系统的结构化分析，并据此作为融资业务审批与否的基础依据。由于债务人出于自利的立场，采取各种违规措施来隐匿其债权融资风险，从而加大债权人的融资业务结构性风险（薛永基、李健，2010）。通过对债务人的债权融资业务的风险结构进行分析，从中提炼出引致债权融资风险的若干风险因素，并采取结构化分析将风险分解为若干可控的风险管理模块，以帮助债权人有效控制债务人风险。其二，债权人应当秉持可比性原则来强化对债务人企业的债权融资的业务审批。鉴于债务人的债权融资项目的风险相对性，债权人企业不应当运用绝对绩效指标来衡量债务人的风险水平，而应当转而建立基于可比性的相对指标来有效测度债务人的风险水平，并从中遴选相对优异的候选债务人作为债权融资业务伙伴。其三，债权人企业应当选择关键风险控制项目，并将其作为对债务人企业债权融资业务审批的重点。该关键风险控制项目应当系指那些当债权人忽视其风险因素后，将直接影响债权人作出正确风险识别与控制决策的影响因素。风险控制资源的有限性决定了债权人企业应当集中有限风控资源于关键风险控制项目之上，以便有效甄别出对债权融资项目影响较大的风险因子并采取有力措施控制其风险扩散。