动态环境下上市公司现金持有量与经营业绩关系探究(3)

　　四、结论及建议
　　（一）研究结论本文以金融危机发生前后为背景，采用样本分类回归和对比检验的方法，研究金融危机发生前后家电上市公司现金持有量与企业经营业绩的相关关系。实证结果表明：金融危机发生前，家电上市公司的现金持有量与经营业绩呈倒抛物线关系，即随着现金持有量增加，经营业绩达到顶点，随即会下降；金融危机发生后，现金持有水平的正向变化会带来较好的经营业绩。
　　（二）相关建议基于以上分析，本文提出以下建议：第一，没有金融危机情况下，管理者应该加强现金管理，依据当前的市场环境及财务特征，保持适量的现金持有量，避免公司现金持有量不足而导致的经营业绩低下，同时也不能过量的提高现金持有，造成公司资金闲置或投资不足或者发生较高的代理成本。第二，投资者应警惕：一定的现金持有量是企业前期有效经营的表现和日后发展的前提，但过多的现金持有会导致代理成本的产生和经营的低效。因此，投资者应结合行业获现水平、规模等多方面因素来分析企业现金持有量和经营业绩的关系。第三，在经济环境日趋恶化下，企业应提高现金储备水平，保证企业有足够的现金流量。这是基于金融危机环境的不确定性和自利动机角度出发的。在保持较高的现金水平之余，一方面确保现金流动，使其在静态上保持结构性平衡；另一方面在动态性上应保证现金的稳定增长，为企业提供资金基础。
　　参考文献：
　　[1]杨兴全、孙杰：《企业现金持有量：文献综述与启示》，《当代财经》2006年第9期。
　　[2]刘雯.：《企业最佳现金持有量分析》，《当代经济》2012年第8期。
　　[3]江龙、刘笑松：《经济周期波动与上市公司现金持有行为研究》，《会计研究》2011年第9期。
　　[4]罗琦、胡志强：《控股股东道德风险与公司现金策略》，《经济研究》2011年第2期。
　　[5]Bates，T.，Kahle，K.，Rene，S.2009.WhydoUSfirmsholdsomuchmorecashthantheyusedto？JournalofFinance，54
　　[6]Faulkender，M.，Wang，R.CorporateFinancialPolicyandtheVauleofcash[J].JournalofFinance，2006，61（4）：1957～1900

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